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黃金：黃金維持偏多思路：下方關(guān)注5200附近美金的支撐，上方關(guān)注前期高點5500-5600美金。地緣政治沖突突發(fā)升級，美以聯(lián)合襲擊伊朗引發(fā)中東局勢劇烈動蕩;美國關(guān)稅政策反復(fù)調(diào)整，加征15%全球關(guān)稅加劇貿(mào)易不確定性與輸入性通脹，加速去美元化進程，凸顯貴金屬抗通脹價值。

滬銀：滬銀維持偏多思路:下方支撐關(guān)注85-87美金附近，上方壓力關(guān)注100-110，對應(yīng)國內(nèi)市場關(guān)注：22000-22300區(qū)域的支撐，上方關(guān)注26000區(qū)域。

雙焦：擇機試多 ，焦煤盤面在1060-1080附近支撐還是比較強的，可以嘗試買入，上方的壓力在1130-1150附近，焦炭1600附近支撐比較強。春節(jié)供應(yīng)方面，節(jié)后國內(nèi)大部分煤礦如期復(fù)產(chǎn)，蒙煤通關(guān)恢復(fù)至高位，整體供應(yīng) 逐步回升，關(guān)注兩會是否影響供應(yīng)釋放。需求方面，節(jié)后鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)量回升至 233.3萬噸。從驅(qū)動看，鋼焦企業(yè)經(jīng)過春節(jié)期間消耗，廠內(nèi)焦煤庫存基本降至偏 低水平，有一定補庫需求，不過臨近兩會，河北部分鋼廠有環(huán)保限產(chǎn)要求，鐵水階段性上方空間有限，在需求預(yù)期一般的情況下，基本多維持剛需采購，后續(xù)鐵水高度將取決于鋼材需求。庫存方面，焦煤總庫存春節(jié)期間下降較多。整體來看，節(jié)后焦煤供應(yīng)恢復(fù)順暢，需求鐵水階段性上方空間有限，供應(yīng)恢復(fù)好于需求，不過近期動力煤偏強，同時國際能源上漲，對焦煤下方起到托底作用，短期焦煤現(xiàn) 貨或震蕩運行。期貨方面，近期盤面技術(shù)面偏空，但考慮到近期動力煤和海外能 源托底及兩會影響，不建議追空，上方關(guān)注1130附近壓力。

鐵礦：供應(yīng)方面，國外發(fā)運繼續(xù)回升，后續(xù)鐵礦到港量有望回升。需求方面，鋼節(jié)后鋼聯(lián)鐵水日產(chǎn)量回升至 233.3萬噸。從驅(qū)動看，下游經(jīng)過春節(jié)期間消耗，廠內(nèi)鐵礦庫存基本降至偏低水平，后續(xù)有一定補庫需求，不過臨近兩會，河北部分鋼廠有環(huán)保限產(chǎn)要求，鐵水階段性上方空間有限，在需求預(yù)期一般的情況下，鐵礦 需求驅(qū)動有限。庫存方面，鐵礦總庫存偏高。整體來看，鐵礦供應(yīng)維持高位，需 求端驅(qū)動暫時有限，臨近兩會，宏觀炒作預(yù)期增強，且目前盤面基差偏大，預(yù)計鐵礦盤面震蕩運行，05盤面關(guān)注765附近壓力。

玻璃：上周玻璃市場現(xiàn)貨價格小幅上漲。供應(yīng)方面當(dāng)前日熔量14.71萬噸，環(huán)比持平，同比低7%，周內(nèi)改產(chǎn)2條，暫無點火及冷修線。 上周玻璃產(chǎn)量103.84萬噸，環(huán)比降0.24萬噸，節(jié)前冷修線已經(jīng)基本降產(chǎn)到位，預(yù)計下周產(chǎn)量穩(wěn)定。上周玻璃表觀需求量6.65萬噸，環(huán)比降68.11萬噸，預(yù)計節(jié)內(nèi)表需迅速下降。庫存方面，八省庫存增1199萬重量箱，節(jié)前冷修了兩條線，假期需求遠差于預(yù)期，導(dǎo)致累庫超預(yù)期�？偟膩碚f，目前下游深加工企業(yè)多數(shù)還沒上班，要到正月十五以后，部分有出口訂單的深加工已經(jīng)開始采購了，整體預(yù)計需求好轉(zhuǎn)要到正月十五以后。而且目前的庫存水平還是3年新高，價格要漲需要持續(xù)去庫，需要再觀察一段時間。2605合約短期震蕩為主，操作上建議觀望。

純堿：上周純堿現(xiàn)貨市場價格小幅上漲。供應(yīng)方面，目前產(chǎn)能利用率84.9%，環(huán)比降0.6%，產(chǎn)量79.7萬噸，環(huán)比增0.5萬噸。需求方面，下游浮法日熔量14.71萬噸/天，環(huán)比持平，光伏日熔量8.89萬噸/天，環(huán)比增1600噸/天。光伏玻璃庫存天數(shù)上升。庫存方面，目前廠內(nèi)庫存189.44萬噸，環(huán)比增30.64萬噸，按季節(jié)性累庫屬于正�，F(xiàn)象�？偟膩碚f，節(jié)前強采購，節(jié)內(nèi)消耗庫存，目前堿廠庫存接近190萬噸，符合預(yù)期

近期昆山和湖北雙環(huán)計劃檢修，其他廠家可能要降負荷，庫存不降下來，價格反彈就很吃力。2605短期震蕩為主，操作上建議觀望。

白糖：震蕩，05合約5100-5400區(qū)間震蕩

價格：廣西南寧現(xiàn)貨價格5340元/噸，周漲30元/噸。配額外巴西糖4886元/噸。配額外泰國糖4774元/噸。

總結(jié)及操作：印度和泰國產(chǎn)糖量低于預(yù)期疊加地緣沖突下原油上漲，預(yù)計外糖價格偏強運行。國內(nèi)配額外進口糖依舊有進口利潤，壓制國內(nèi)糖價。短期內(nèi)在高庫存和進口利潤壓制下，國內(nèi)糖價向上突破的動能不足，預(yù)計將跟隨外盤波動但幅度小于外盤�？紤]到外盤偏強提供成本支撐，國內(nèi)下方空間也相對有限。建議以區(qū)間震蕩思路對待，在盤面回調(diào)至配額外進口成本附近時可輕倉試多，但沖高至國產(chǎn)糖成本線上方則需謹慎追漲。下方支撐看5100左右，上方壓力看5400元/噸。

棉花：震蕩，05合約14800-158500區(qū)間震蕩

現(xiàn)貨價格：配額外進口棉13823元/噸，內(nèi)棉16540元/噸。內(nèi)外價差2717元/噸。

總結(jié)及操作：強預(yù)期與弱現(xiàn)實的博弈。新疆棉花種植面積調(diào)減的預(yù)期。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在展望論壇上預(yù)測，新年度全球棉花產(chǎn)量將下降3%，而消費量增長1%，全球期末庫存預(yù)計下降5.2%。現(xiàn)實方面，產(chǎn)地、內(nèi)地、港口庫存均處于歷史同期高位，內(nèi)外價差處于高位，壓制國內(nèi)價格。短期價格預(yù)計震蕩為主，05合約上方壓力看15500，下方支撐看14800。

生豬：近月震蕩，遠月看漲

5月（11200-11700）震蕩運行。7月、9月看漲，7月背靠12000附近做多，9月背靠13000附近做多。

價格：山東外三元11.1元/公斤。

總結(jié)及操作：當(dāng)前市場呈現(xiàn)典型的 “短期供給壓力仍在、需求承接不力” 與 “遠期供給收縮預(yù)期” 并存的格局。近月合約(05合約)：震蕩磨底，反彈有限。2-4月是傳統(tǒng)消費淡季，且供給端(高體重、高同比出欄量)壓力仍在，空頭力量仍存。預(yù)計05合約將繼續(xù)在底部區(qū)間震蕩，向上突破需要現(xiàn)貨價格實質(zhì)性回暖來配合。若現(xiàn)貨持續(xù)低迷，盤面有繼續(xù)向下尋找支撐的可能。遠月合約(09合約)：預(yù)期先行，維持強勢。09合約交易的核心邏輯是 “能繁母豬去化導(dǎo)致的供給收縮” 。12月末及1月的能繁數(shù)據(jù)確認了產(chǎn)能減少的趨勢，對應(yīng)7-10月生豬出欄量同環(huán)比減少。疊加市場對下半年消費旺季的預(yù)期，提前布局做多09合約是合理的。09合約上漲不會一蹴而就。短期漲幅過快后，需警惕技術(shù)性回調(diào)或現(xiàn)貨持續(xù)低迷帶來的情緒擾動。體重是供給的“蓄水池”。如果后續(xù)出欄體重不降反增，說明供給壓力并未有效釋放，將壓制所有合約的反彈高度。

雞蛋：近月震蕩，遠月看漲

現(xiàn)貨價格：主產(chǎn)區(qū)低價2.78元/斤。養(yǎng)殖成本在3.53元/斤。蛋雞養(yǎng)殖虧損。

觀點：蛋雞存欄處于歷史同期高位。節(jié)后淡季，現(xiàn)貨價格偏弱。預(yù)計4月及5月合約震蕩偏弱運行，不過盤面價格低于養(yǎng)殖成本，現(xiàn)貨亦有抄底現(xiàn)象，預(yù)計價格跌幅有限。中長期看，若當(dāng)前低價持續(xù)導(dǎo)致養(yǎng)殖戶淘汰老雞加速、補欄意愿下降，產(chǎn)能逐步去化后，市場供需格局有望改善。旺季合約偏多看待。8月合約關(guān)注4000整數(shù)關(guān)口支撐。

豆粕：震蕩，05合約2750-2820區(qū)間震蕩

價格：華東價格在3010元/噸，周跌50元/噸。

觀點：地緣沖突下預(yù)計大宗或?qū)⒄w走強。巴西升貼水小幅下降，進口成本小幅抬升。油廠開機逐漸恢復(fù)。巴西收割進度偏慢。后期降水恢復(fù)，南美減產(chǎn)風(fēng)險在減小。大豆到港量龐大(3-5月預(yù)計2722萬噸)，豆粕供應(yīng)充足。得益于下游庫存充裕，節(jié)后采購恢復(fù)較慢。大豆、豆粕庫存仍較為寬松。飼料廠原料庫存天數(shù)雖環(huán)比下降，但同比仍高，補庫需求可能不迫切�，F(xiàn)實來看，隨著大豆大量到港，現(xiàn)貨壓力逐漸顯現(xiàn)。盤面貼水現(xiàn)貨價格，榨利稍有虧損，地緣沖突下，價格可能脈沖式上漲�？傮w而言，盤面預(yù)計仍將維持寬幅震蕩，下方支撐看2750元/噸，上方壓力暫時看2880元/噸。

玉米：偏強震蕩，05合約2350-2450區(qū)間震蕩

現(xiàn)貨價格：錦州港價格2380元/噸，較節(jié)前漲20元/噸。

觀點：北港庫存低位，供應(yīng)集中。下游剛需大，節(jié)后要補庫。

油脂：看漲

一級豆油8580，漲40元/噸。棕櫚油價格8810，穩(wěn)定。菜油價格：9630元/噸，跌100元/噸。

觀點：地緣沖突，原油大漲，提振植物油價格。棕櫚油進入季節(jié)性減產(chǎn)。開齋節(jié)備貨等因素，利好棕櫚油的需求。國內(nèi)進口倒掛，剛需消費為主。棕櫚油05合約下方看8800元/噸，上方看9200元/噸。大豆壓榨維持在高位，大豆不缺，進口成本較高。需求維持正常，時有出口，庫存高位去化。美國生柴政策信號向好提振，預(yù)計豆油價格偏強運行。05合約下方看8100元/噸，上方壓力看8400元/噸。菜籽現(xiàn)實低庫存，低壓榨，菜油消耗現(xiàn)有庫存。對加拿大進口有放開，預(yù)期相對偏空。05合約價格下方看9200元/噸，上方壓力看9600元/噸。

原油：美油主連今日15:00價格：71.98美元，目前仍在上漲�；魻柲酒澓{被關(guān)閉，直接威脅全球日均約2000萬桶的石油運輸。市場擔(dān)憂沖突可能長期化或波及其他產(chǎn)油國，風(fēng)險溢價被快速計入價格，推動油價短期暴漲。美油大幅高開，大幅波動，建議：持有多單的投資者，耐心等待操作周期的賣出平倉信號;空倉者，觀望。

瀝青：瀝青主連上周收盤：3346元/噸，較上期上漲：66元/噸。今日瀝青收盤：3529元/噸。，大漲183元/噸。中東地緣政治局勢(美伊沖突)急劇升級，推動國際原油價格在春節(jié)期間及節(jié)后大幅上漲，為瀝青提供了堅實的成本底部。瀝青大幅高開，一舉突破3450關(guān)鍵壓力位，步入強勢區(qū)域，建議：觀望，等待回踩后的趨勢確認。

燃料油：FU主連上周收盤：3346元/噸，較上期上漲：66元/噸。今日FU收盤：3186，漲停;美伊沖突升級，伊朗于3月2日宣布關(guān)閉霍爾木茲海峽(全球約20%石油運輸通道)，引發(fā)市場對全球原油及燃料油供應(yīng)中斷的恐慌，直接導(dǎo)致3月2日燃料油期貨主力合約漲停。FU、LU主力合約強勢漲停，建議：觀望，等待回踩后的趨勢確認。

PE：PE主連上周收盤：6597元/噸，較上期下跌：47元/噸。今日FU收盤：6991，大漲:394元/噸。春節(jié)期間石化及社會庫存快速累積，截至2月24日，兩油庫存達94萬噸，較節(jié)前累庫48萬噸。高庫存是壓制價格上行的最主要現(xiàn)實壓力。PE主連弱勢反彈，建議：觀望，觀察上方7000一線的壓力效果。

PP：PP主連上周收盤：6611元/噸，較上期上漲：43元/噸。今日FU收盤：6998，大漲:387元/噸。春節(jié)期間及節(jié)后，中東地緣政治局勢(美伊沖突)急劇升級，推動國際油價大幅上漲，為油制及PDH制PP提供了堅實的成本底部;PP主連高開高走，步入強勢區(qū)域，建議：觀望，等待回踩后的趨勢確認。

尿素：尿素主連上周收盤：1847元/噸，較上期上漲：14元/噸。國際市場情緒提振，內(nèi)外價差巨大:印度RCF完成150萬噸尿素招標(biāo)(東海岸最低CFR 512美元/噸)，國際價格高企。美伊沖突加劇引發(fā)對伊朗(中國重要進口來源國)尿素供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，進一步推升國際價格預(yù)期，間接提振國內(nèi)看漲情緒。尿素主連沖高回落，脫離日內(nèi)高點，建議：持有多單的投資者，密切關(guān)注投資周期的賣出平倉信號，及時離場。

螺紋：據(jù)mysteel數(shù)據(jù)，上周全國螺紋產(chǎn)量環(huán)比回落5.28萬噸至165.1萬噸，社庫環(huán)比回升72.79萬噸至567.76萬噸，廠庫環(huán)比回升11.77萬噸至232.84萬噸;需求方面，上周螺紋表需環(huán)比回升39.38萬噸至80.54萬噸，同比少51.01萬噸。整體來看，螺紋產(chǎn)量有所回落，庫存繼續(xù)大幅累積，表需雖然出現(xiàn)回升，供需數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍然較弱。庫存仍面臨較大的消化壓力。但宏觀及產(chǎn)業(yè)政策層面有一定利好預(yù)期。周末中東沖突再起，預(yù)期戰(zhàn)后重建也對建材市場有一定支撐。預(yù)計短期螺紋盤面維持震蕩整理運行為主。

銅：海外地緣政治風(fēng)險驟然升級，成為本周市場的主導(dǎo)變量。周末中東局勢急劇惡化，受此影響，國際油價大幅上漲，貴金屬同步走強，銅價受成本型通脹預(yù)期支撐維持高位。

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