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什么是可轉(zhuǎn)換債券？

可轉(zhuǎn)換債券，又簡(jiǎn)稱可轉(zhuǎn)債，是我國(guó)上市公司目前最常見的混合融資方式，是一種混合型證券，是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體�？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或者轉(zhuǎn)換比例將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息，獲得固定收益。

可轉(zhuǎn)換債券的兩種基本類型

不可分離的可轉(zhuǎn)換債券，是股權(quán)與債券不可分離的可轉(zhuǎn)換債券，債券持有人只能按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格，在規(guī)定的期限內(nèi)完成債券與公司股票的轉(zhuǎn)換。

可分離交易可轉(zhuǎn)換債券，是認(rèn)股權(quán)和公司債券可以分離的可轉(zhuǎn)換債券，其發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證，發(fā)行上市后，公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通和交易。

可轉(zhuǎn)換債券的投融資價(jià)值

對(duì)于投資者來說，可轉(zhuǎn)換債券的持有人具有在未來以一定的價(jià)格購買股票的權(quán)利，在可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)入轉(zhuǎn)股期后，如果公司的股價(jià)較高，投資者可以選擇將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為公司股票，獲得股價(jià)上升的收益;如果公司股價(jià)較低，投資者可與選擇不轉(zhuǎn)換債券，通過在二級(jí)市場(chǎng)交易債券獲得溢價(jià)收益或者持有至債券到期時(shí)獲得債券投資的固定收益。同時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的債權(quán)性也確保了發(fā)行人在清算的時(shí)候其求償權(quán)的優(yōu)先級(jí)高于股票。

對(duì)于發(fā)行人來說，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，可以有效降低公司的融資成本。如果投資者在轉(zhuǎn)股期選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，公司無需另外支付費(fèi)用，相較于其他權(quán)益融資方式也節(jié)約了成本�？赊D(zhuǎn)換債券將債務(wù)性融資和權(quán)益性融資功能相結(jié)合，使發(fā)行人在融資方式、融資性質(zhì)和融資時(shí)間上更具有靈活性。

可轉(zhuǎn)換債券投融資雙方的主要風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于投資者來說，其主要面臨的是經(jīng)濟(jì)環(huán)境所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及發(fā)行人經(jīng)營(yíng)狀況、信用風(fēng)險(xiǎn)等非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換性，其標(biāo)的公司的股價(jià)波動(dòng)也有可能對(duì)債券價(jià)格造成波動(dòng)。

對(duì)于發(fā)行人來說，其所面臨的主要為財(cái)務(wù)壓力，可由兩種情況所導(dǎo)致。第一種情況，如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)低迷，持有人不選擇將債券轉(zhuǎn)換為股票，債券到期時(shí)公司還本付息所造成的財(cái)務(wù)壓力;另一種情況，如果可轉(zhuǎn)換債券設(shè)有回售條款，公司股價(jià)又低迷，投資者集中將債券回售給發(fā)行人所造成的財(cái)務(wù)壓力。